动力煤价格高位回落，供给有望回升同时需求淡季终来临

在此前连续疯涨多日后，煤炭系期货在周五录得高位回落，动力煤主力连续合约一度下跌5%。因在此前煤价持续走高引发商品市场联动效应后，监管部门以更大力度介入，以强化“保供”力度的预期开始升温，同时煤炭季节性需求淡季也终将来临，于是多头逢高出货进行套利，而煤价单边涨势也暂告一段落。

引发市场情绪出现反转的关键消息在于，中国煤炭运销协会日内发布报告对市场情绪加以进一步安慰，称自8月份以来，国内煤炭增产保供政策效果已逐步显现，煤炭生产情况继续改善。同时，在高温天气逐渐减退后，动力煤消费旺季特征也有所减弱，市场供需形势明显好转，价格涨势因此趋缓。

此前引发煤价上涨的恐慌情绪曾来自供需两线，一方面国内煤炭企业经历了之前的环保与安监检查风暴之后，产能尚有待重新开启，另一方面河南、山西等地的矿井在夏季经历多轮暴雨水害后，而有待进一步修复。而国际市场煤炭进口则因蒙古、越南与印尼等进口来源国的疫情受阻，且海运进口成本持续高昂，这与夏季需求高峰期相叠引发巨大的供给缺口，电厂存煤降至危险界线。于是看涨动能进一步上升。

此外，今年南方地区炎热天气延续至9月上旬，同时水电发电量一度因干旱而受限，也令电煤需求有增无减。但最新的消息显示，一方面，此前停摆两周的蒙古国煤炭进口恢复在即，而另一方面，，无论如期，天气进一步转凉终将是大势所趋。这与进口煤炭此后即将集中加速到岸的前景一同，将在相当一段时间内平息市场的焦虑情绪，限制动力煤价格进一步过快走高。

消息更显示，9月中旬将有近5000万吨/年产能的露天煤矿取得接续用地批复，这些煤矿将陆续恢复正常生产。之后，随着煤矿手续办理和产能核增进程加快推进，煤炭增产增供政策措施将进一步落地并显现效果，从而令煤炭产量重入稳定增长趋势来与经济继续增长的势头合拍。

之前限制煤炭产能的安全、环保等因素，期负面影响也将逐渐淡出。因此前对产能造成即刻巨大冲击的运动式检查将转变为细水长流的常态高效管理，落后产能被淘汰更新将成为一个长期化过程，对产量将有正面拉动而非继续打压。此外，全球市场的供给价格，在年初的井喷之后，随着美联储货币政策的逐步正常化，也会重返至合理区间。

同时，9-10月份是煤炭消费淡季，随着气温下降，电厂煤耗水平将明显回落，而气象部门预计，9月份全国多地降水偏多，预计水电出力将有所增加，后期水电对煤电的替代作用将会增强。并且“碳减排”、“能耗双控”继续制约部分行业生产。受此影响，钢铁、建材、化工行业生产将继续受限，相关行业煤炭需求可能下降。

综合来看，随着主产地煤炭产能加快释放，预计后期煤炭供应有望保持增长，煤炭需求将有所减弱，煤炭市场供需形势将继续改善，市场煤价格将有所回落。不过，经济活动仍稳健的前景，以及之后电厂开始进一补充冬季燃煤的行动，也仍会给煤价提高支撑，阻止期过度回落。动力煤后市大概率将重回年内早先850-950元吨的水平重新展开盘整。