动力煤期货再创新高，多重负面事件影响下保供措施暂难起效

郑商所动力煤主力合约周三延续涨势，盘中触及1048元/吨，继续刷新上市来纪录高位，尾盘略有回落，但仍涨超4%于1029.6元/吨。近期“煤荒”和“电荒”的情形仍在加剧，而本周初以来上海与宁波港遭遇台风袭击，令海运进口煤炭到岸卸货受阻的状况，则更加加剧供给压力，令动力煤在1000美元上方高位仍觅得续涨空间。

在需求端，由于南方多省炎热天气依旧，电网负荷居高不下，而西南地区水电来水则仍然低于往年，进一步加大电煤供给负担。与此同时，北方热电厂冬煤收储也在加速。而供应端进口煤炭的发货价格同样受天然气价格暴涨后的替代需求拉动，同时到岸价格更被高企的船运费用抬高。如此背景下，煤价居高不下的格局，短时间内将难以扭转。

虽然，上月以来，国内多项增产保供政策相继落地，令煤炭供应稍有提升，但这仍无法满足市场的需求。虽然上周在蒙古国边境恢复开放重新允许煤炭进口后，煤炭系商品价格一度回落，但很快动力煤价格就重拾涨势。因“保供”措施下新投产的年产6000万吨级内蒙古露天煤矿进入全负荷运转仍需时日，短期内将是远水难解近渴。在海外进口来源地，印尼雨季也较往年提前一个月，而蒙古、越南等国继续遭受疫情困扰矿业陷入人手不足，进口煤价因此同样将继续高企。

并且，即使在保供政策的笼罩之下，煤炭供给也继续受到环保和安全问题的困扰。今年上半年以来，由于多地煤矿再度频发重大安全事故，安监部门被迫加大巡查力度，一些安全措施被认定“不足”的中小型矿井遭到停产或限产。而此前遭遇暴雨水灾的河南与山西等煤炭主产省，之后在9月中下旬还将迎战新一轮强降雨天气，煤矿水害问题因此成为矿主头疼的焦点，全面修复仍尚需时日。此外，本周三晚间开幕的全运会赛事也会在主办省陕西带来阶段性交通管制措施，当地部分月底前可能露天煤矿停产停销，这进一步加大了“保供”的压力。

而在需求端，虽然8月全社会用电量环比下降2个百分点，但同比仍是增加3.6%，下游电厂日耗始终维持在200-220万吨，而电厂煤炭库存始终维持在低位，补货需求强劲。除了电煤需求，近期火爆的水泥产业也对煤炭有着巨大渴求，进一步推升煤矿，因而短期内动力煤在1000元上方的强势表现仍会维持。供给解困或要待到四季度中期之后。