动力煤期货短线录得剧震，保供措施到位或助煤价短线见顶

郑商所动力煤期货价格在周三盘中录得剧震，在隔夜续涨升破1600元关口再创历史新高后，早盘开盘受“保供”措施加码的传闻而跳跌，一度回吐隔夜全部涨幅并额外下挫，但之后在市场投资者确认供给压力短期内仍难消除后，煤炭价格随即又“V”型反弹，收盘盘初跌幅，尾盘仍上涨约5%。

今年以来，煤炭供给端受安检、环保、煤管票及澳煤闭关等多重因素影响，国内煤炭供应量增量明显减少。国家统计局数据显示，全国原煤产量在2020年3月同比增加9.6%，而2021年3月则同比减少0.2%。虽然，前期印尼煤和蒙煤进口持续增加，但是由于煤种结构不同和疫情影响通关进度，导致外部煤炭进口总量仍不及预期，这在今年春季起即引发了煤价淡季不淡状况，此后在夏季发电需求带动下更是一路走高至今。

在煤炭供给趋于紧俏的背景下，今年6月，为了平稳煤炭市场价格，国家发改委开始实施煤炭“保供”措施，一方面向市场有序、分批次投放国家煤炭储备1000万吨，另一方面则加速批复核准了新建矿业设施的投产计划，然而，从批复手续，到剥离用地，直到最后实际出煤，仍需要2—3月的周期甚至更长。对于市场急需状况而言，这是远水难止近渴。

于是，低库存叠加极端天气，更导致供应进一步持续偏紧。9月以来，煤炭领域核增产能仍不及市场预期，且优质煤种紧缺，令终端消费区域沿海8省存煤可用天数最高仅乘10.6天左右，市场恐慌情绪加重，买需进一步涌现，推动动力煤期现价格快速上行突破1000元/吨后仍未停歇。

而上周国庆假日期间，北方地区受强降雨影响，产量及运输均受到不同程度地影响，其中强降水对山西煤矿保供影响最大。根据山西省应急管理厅消息，此次汛情全省停产煤矿60座、非煤矿山372座，虽然受灾矿业设施很快即将得到修复并重新投产，但是其对市场情绪影响却超出了产能损失本身，令投资者对供给端的脆弱状况更加感到不安。

因而，煤价后市短线的走向，除了观望热电厂冬储煤的进一步需求之外，就在于“保供”措施能否到位了。此前，72个煤矿建议核增9835万吨产量是否完成的前景，将在年底前水落实出，而进口限制能否进一步得到放开，市场也在密切瞩目中。近日，主产区各地开始加大保供力度，内蒙古产量明显提升，如果后续核增产能持续增加，那么预计10月中下旬市场供需矛盾将短暂缓解，有望令煤价短线见顶，但之后的市场不确定性状况却仍存在。

原因仍在于需求端，一方面，在新政放开电价浮动区间后，电力企业的采购意愿有望重新得到提升，对煤炭市场构成额外利多。而另一方面，在“拉尼娜”天气背靠背来袭的背景下，今冬我国不排除出现超预期寒冷天气，届时供暖供电需求将再迎高峰。于是从中长期来看，煤炭现货和期货均不存在大幅下跌的动力，年关之际可能还会有一波涨幅，但是在“保供”政策介入下，行情将出现强力波动，因而投资者也需要保持格外谨慎。