橡胶两日强势反弹！需求仍在边际改善当中

周一（11月22日）橡胶主连连续两日大幅上涨，整体短期来看，天胶库存拐点并未出现，需求仍在边际改善当中，基本面并无明显利空影响，同时现货相对坚挺。

近期天胶产量虽低于预期但全年增产几成定局，而汽车生产受芯片短缺影响在2022年二季度之前难以恢复正常，而国内轮胎则因需求疲软及取暖季环保因素的影响，开工率继续提升的空间也有限。所以，近日胶价回升可能只是阶段性表现。

此外，限电影响逐渐减弱，轮胎企业开工正在恢复。不过，芯片短缺对于全球汽车生产的影响预计将持续至2022年下半年，且终端需求显著改善之前轮胎生产继续提升的空间有限。还有，美联储表示即将开始缩减购债规模，宽松政策开始收紧，对商品市场会造成普遍压力。

华泰期货：供应端支撑，橡胶延续强势

目前国内青岛港口库存延续下降，主要因到港量没有回升叠加下游原料采买的回升。

随着下游这轮补库结束之后，预计港口出库将有所回落，但因船期推迟影响还在且短期难以缓解，国内港口库存累库拐点将继续延后，对于橡胶价格支撑较强。

同时，泰国主产区因雨水影响，原料价格维持坚挺，旺季雨水持续影响，割胶天数的减少或将使得今年的旺季产量有所影响，目前尚不能下结论，但原料价格高企或部分说明供应偏紧的局面。

国内云南主产区临近停割，下周开始冷空气来袭是否带来提前停割的可能，都使得国内原料价格下行有限。国内老胶仓单注销后，同比回升但绝对值仍处于偏低水平，关注RU01合约的持仓情况，总体基本面偏紧格局下，胶价将延续强势。

国都期货：全球割胶进入淡季，橡胶供需改善

11月19日，沪胶主力2201合报收14995 （605 ，4.20%）元/吨，夜盘报收15210。INE20号胶主力2201合约报收11785（410，3.60%）元/吨，夜盘报收11900。

胶水价格回落，合艾胶价#N/A（#N/A）泰铢/千克。美金胶报价回升，泰国天胶STR20价格1800（15 ）美元/吨，马来西亚天胶SMR20价格1790（35 ）美元/吨，印度尼西亚天胶SIR20价格1770（30）。国内现货价上涨，云南全乳胶SCR5上海报价14025 （475 ）元/吨，泰三烟片RSS3上海报价16650（200）元/吨，越南SVR3L上海报价13450（300）元/吨。

橡胶价格震荡回升，因泰国降雨持续，云南受降温和下雨致部分地区提前停割影响，短期供应收缩，提振盘面。基本面来看，下周，泰国降雨依然较多，供应增量受限，国内青岛库存持续下滑。

需求端来看，轮胎企业开工小幅回升，但终端拖累仍在，10月份，汽车销量维持同比下降，特别是重卡同比下降明显。整体来看，全球割胶进入淡季，供需改善，且价格处于相对低位，有助于价格的抬升，长期走势或震荡偏强。

国投安信期货：橡胶估值依然偏低，中长线多单继续持有

20号胶基本面缓慢改善，10月份中国天然橡胶进口同比下降20%，东南亚天然橡胶供应端将由高产期进入减产期，泰国原料市场价格上涨，而需求端边际改善，上周中国轮胎开工率继续回升。NR期货价格大涨，估值依然偏低，中长线多单继续持有。

上周五天然橡胶现货价格大涨，市场关注供应端，云南产区临近交割期，终端采购仍然偏谨慎，老胶仓单集中注销，RU仓单减少了148340吨至128170吨。RU期货价格大涨，估值依然偏低，中长线多单继续持有。

天胶进口持续萎缩，现货库存整体偏低

尽管2021全球疫情仍是此起彼伏，但疫苗推广对于疫情控制仍有积极作用。全球天胶产量有所增加，截至9月末，ANRPC成员国累计天胶产量较2020年同期增长6.83%。由于10月份台风暴雨频繁出现对于割胶造成不利影响，当月国内天胶产量较9月减少了2.8万吨，降幅23.85%，在近五年同期产量中居次低位。当然，单月产量失利不至于影响到2021年天胶增产的预期，预计总产仍能达到80万吨左右。

还有，近期天胶进口量出现萎缩。中国1-10月累计进口量430.57万吨，同比上年减少8.71%。其中，2021年10月天然橡胶进口初值约为40.2万吨，环比下跌20.82%，同比下跌23.14%。 国内天胶生产遇阻以及外胶进口量下滑，最终导致整体库存维持偏低水平。据隆众资讯统计，截止11月7日，中国天然橡胶社会现货库存和期货库存合计环比上涨1.02%，环比涨幅小幅收窄，同比降低26.73%。

总而言之，胶价回升可能只是阶段性表现，除非新胶生产遭受重大损失，否则年底前沪胶持续走高的可能性不大。

北京时间10:55，橡胶主连上涨4.16%，现报15385元/吨