2025 年主要央行展望：美联储更加谨慎，欧洲央行更加 “鸽派”

随着欧洲中央银行（ECB）坚称 “通胀下降进程进展顺利”，各大主要中央银行可能会在 2025 年进一步调整货币政策，不过美联储的政策转向步伐可能会更慢，因为美联储主席杰罗姆?鲍威尔及其同僚预计明年的降息幅度会更小。



美联储



在 2024 年最后一次会议上再次将美国利率下调 25 个基点之后，联邦公开市场委员会（FOMC）承认 “我们的政策立场目前的限制程度已大幅降低”，美联储进而表示 “因此，在考虑进一步调整政策利率时，我们可以更加谨慎”。

联邦公开市场委员会（FOMC）会可能将在 2025 年继续逐步解除其限制性政策，但该委员会可能会继续调整其前瞻性指引，因为《经济预测摘要》（SEP）的更新内容显示，“参与预测的委员们的预测中值显示，到明年年底联邦基金利率的适宜水平将为 3.9%”，而在 9 月会议上的预测值为 3.4%。

相应地，围绕美联储政策的猜测可能会继续影响外汇市场，因为鲍威尔主席及其同僚坚称 “货币政策将会进行调整，以便最有效地促进我们实现最大就业和物价稳定的目标”，而且如果联邦公开市场委员会（FOMC）表现出更强的进一步抗击通胀的意愿，美元在 2025 年可能会相对其他主要货币表现更佳。

欧洲中央银行


（欧元/美元周图 来源：易汇通）

欧洲中央银行（ECB）在 12 月将欧元区利率下调了 25 个基点，而且管理委员会可能会在 2025 年继续调整政策，因为 “大多数衡量潜在通胀的指标都表明，通胀将持续稳定在我们 2% 的中期目标附近”。

看起来欧洲中央银行（ECB）会坚持其降息周期，因为 “工作人员目前预计经济复苏速度将比 9 月预测的更慢”，而且随着行长克里斯蒂娜?拉加德透露 “进行了一些讨论，有人提议可以考虑降息 50 个基点”，管理委员会解除其限制性政策的速度可能会更快。

因此，欧洲央行管理委员会在 2025 年的表态可能会愈发偏 “鸽派”，因为 “潜在通胀总体上正朝着通胀持续回归目标水平的方向发展”，而且鉴于美联储利率点阵图向上修正，欧洲中央银行（ECB）是否会先于美国达到中性利率还有待观察。

请记住，欧元 / 美元在 11 月创下年度新低（1.0333）后，仍持续处于美国大选前汇率水平下方，若周线收于 1.0370（38.2% 斐波那契扩展位）至 1.0410（50% 斐波那契回撤位）区间下方，可能会推动汇率跌至 1.0200（61.8% 斐波那契回撤位）。

下一个值得关注的区域在 0.9910（78.6% 斐波那契回撤位）至 0.9950（50% 斐波那契扩展位）附近，但如果欧元 / 美元继续维持在 1.0200（61.8% 斐波那契回撤位）上方，其可能会沿着 50 周简单移动平均线（1.0824）的平缓斜率运行。

需要周线收于 1.0610（38.2% 斐波那契回撤位）上方，才会使 1.0870（23.6% 斐波那契回撤位）至 1.0940（50% 斐波那契回撤位）区间进入关注范围，下一个值得关注的区域在 1.1070（23.6% 斐波那契回撤位）至 1.1090（38.2% 斐波那契扩展位）附近。

日本银行


（美元/日元周图 来源：易汇通）

与此同时，日本银行（BoJ）在 12 月以 8 比 1 的投票结果决定将基准利率维持在 0.25% 左右，而且该中央银行可能会在未来几个月维持现行政策，因为 “预计核心消费者物价指数（CPI）通胀将逐步上升”。

因此，由于日本银行（BoJ）仍不愿开启加息周期，日元可能会继续充当融资货币，但随着 “日本经济很可能会继续以高于其潜在增长率的速度增长”，行长植田和男及其同僚可能会面临加息的压力。

话虽如此，如果日本银行（BoJ）采取偏 “鹰派” 的政策指引，套息交易在 2025 年可能会进一步平仓，而且随着各大主要中央银行继续调整政策，日元在未来几个月可能会面临更大的波动性。

美元 / 日元回升至美国大选前汇率水平上方，升破了 11 月高点（156.75），若升破 160.40（1990 年高点），则将触及 2024 年高点（161.95）。

下一个值得关注的区域在 1986 年 12 月高点（163.95）附近，但如果缺乏动力在周线级别收于 160.40（1990 年高点）上方，美元 / 日元可能会维持在 2024 年的波动区间内。

需要周线收于 156.50（78.6% 斐波那契扩展位）下方，才会使 153.80（23.6% 斐波那契回撤位）进入关注范围，下一个值得关注的区域在 148.70（38.2% 斐波那契回撤位）至 150.30（61.8% 斐波那契扩展位）附近。