【混沌周报】农产品（饲料养殖、棉花、油脂、苹果）2021年7月17日 点击数：69 发表时间：21年07月22日

油脂周报：

欧盟能源转型，促进近年油脂需求

观点概述：

产量：马棕本年度产量可能下降，全球棕榈油增产主要看印尼，印尼预期增产较大；美豆实播面积远小于预期，新季供应偏紧，巴西和阿根廷大豆集中上市，现存供应压力，预计2021/22年度南美大豆产量增幅较大；由于部分油厂豆粕胀库和大豆卸港较慢，近期国内大豆压榨量低于预期，需关注美豆主产区天气和我国油厂库存情况。

需求：欧盟宣布2030年要将可再生能源在能源结构中的份额提升至40%，高于前期制定的目标，预计将提振菜油需求。美国最高法院延长部分小型炼油厂可再生燃料的豁免，2021/22年度大豆销售强劲。巴西大豆出口放缓，同时计划将生柴掺混比例恢复至原来水平，阿根廷或降低国内生柴掺混比例。马来暂缓部分地区B20生柴计划，印度下调毛棕进口税，提振需求。

库存：油脂产区库存维持低位，销区库存有所回升。有补库需求。

策略建议：

欧盟宣布2030年要将可再生能源在能源结构中的份额提升至40%，高于前期制定的目标，预计将提振近两年油脂需求，马棕产量和库存恢复较缓，印尼和印度降税，促进棕榈油进出口。美豆实播面积不及预期，天气仍有炒作可能，新季供应偏紧，同时受宏观环境影响，短期内油脂偏强，套利关注豆棕扩，生柴政策并未尘埃落定，关注生柴掺混任务量（RVO）的发布和天气变化。

风险提示：

生柴政策、主产区天气、马棕出口、宏观环境、中美关系、中加关系

饲料养殖周报：

看空饲料养殖产业链

观点概述：

一、饲料

能量饲料：玉米：看空，养殖利润低，饲料需求差；深加工产品需求差，深加工需求弱；贸易商手中有结转库存，有一定的去库存压力。

蛋白饲料：豆粕：7月是大豆鼓粒期，需要较多水分，但站在7月中看未来两周天气预报显示降水较少，市场交易减产。饲料需求维持弱势。短期市场聚焦在产地，天气预报变动较大。

二、畜禽养殖

生猪：短期偏强。市场在利用供应缺口的时机主动去库存，现货价格弱稳，市场预期当去库存去到一定程度会有反弹。

蛋禽：蛋禽养殖利润中性，没有积累过多的产业矛盾，今年不是一个特别好做或者值得重仓的年份。从供需的角度来说，现货季节性上涨即将开始，期货之前表达的预期较为充分，从交割博弈的角度看，略偏空一些。

肉禽：肉禽养殖利润低迷，补苗积极性差，肉禽对饲料的需求必将减弱。

策略建议：

长周期看空生猪、鸡蛋、豆粕、玉米，短期偏强的是生猪、豆粕。

风险提示：

天气风险。

棉花周报：

供应新增利好有限，需求支撑棉价上行

观点概述：

生产：2021/22年度，新疆生产成本提升，前期低温影响营养生长，近期极端高温加快生殖生长弥补前期迟发，另有部分土地转种粮食，总产看减；美国主产区得州西部土壤墒情改善，产量上调，未来干旱、飓风仍对产区带来影响。印度播种进度加快。USDA 7月预计21/22年度产2599（+11）万吨。

储备棉：7月5日至9月30日，轮出60万吨，择机轮入。7月第二周轮出全部成交，第三周销售底价15989(+265)元/吨。

美棉销售：数据稍逊。

需求：美国6月服装消费好转；国内5月消费好转，英国5月恢复至2019年水平，其他发达国家有消费恢复潜力，但目前受疫情影响仍然很大。USDA 6月预计21/22年度消费2682（+16）万吨。

宏观：中美预计就第一协议后续进行接洽，中国执行进度较慢。中美或计划优先发展经济。拜登延续特朗普政策，强化对华限制主要在科技方面，气候问题上有合作，但政策上转向“合纵”，然而收获不佳。中欧协议暂停。

货币方面：10年期美债利率低位运行，美联储对加息偏鸽。中国央行降准。欧洲央行计划维持现有支持政策。美国6月CPI 5.4%，存在输入性通胀的潜在风险。

疫苗接种，美国完成接种1.85亿剂次，中国完成14.26亿剂次，欧洲疫苗接种进度较慢，发展中国家接种进度更慢，近期欧美疫情有所反弹，我国周边国家越南、孟加拉、泰国、缅甸、蒙古等疫情爆发。7月15日世卫组织声明，新冠肺炎疫情继续构成“国际关注的突发公共卫生事件”。

财政方面，美国或减少财政政策并计划对富人加税填补亏空。

疆棉禁令成为美对华手段之一，若欧洲加入，对疆棉消费影响程度将扩大，本周新增禁疆令主要是针对光伏。国内品牌升级在加速，“特步”“李宁”“361°”等一些知名品牌股市大涨。

策略建议：

2021/22年度气候、粮食生产预计对棉花产量恢复造成制约；需求受疫苗接种回暖预期较强，综合来看供需持续改善；货币政策影响料有限，疆棉禁令或导致外强内弱，棉价下方空间有限，中长期预计棉花仍会保持上行趋势。

风险提示：

海外疫情高位流行；疫苗接种；疆棉禁令；中美关系。

苹果周报：

气温持续攀升，苹果需求下滑

观点概述：

本周国内气温持续攀升，高于过去五年平均水平，利于消暑水果的销售，苹果销量受到明显冲击，周度去库量环比减少2.49万吨，冷库库存处于历史同期高位，近期客商多数销售自存货，调货积极性明显下降，货主着急出货，近段时间价格呈现下滑趋势。在接下来的生长阶段，天气对新季苹果产量的扰动降低。虽然今年的套袋人工紧缺且费用上涨，每个袋子的人工费用从0.06元涨至0.09元，通过折算，折合一吨种植成本增加150元，占总种植成本5%左右，幅度相对较小。另外，据我们了解，柑橘今年整体的种植面积不减，预计仍旧是丰产年份，整体水果的供应充足，苹果产能周期向下不变，短期市场仍旧会对新季开秤价有一定的博弈。

策略建议：

逢高空

风险提示：

1.去库超预期，利多

2.替代品供应出问题，利多

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