【混沌周报】工业品（矿钢、双焦、镍）2021年7月10日 点击数：59 发表时间：21年07月14日

矿钢周报：

降准利好终端需求释放钢价仍将震荡偏强

观点概述：

受近期多地减限产政策及钢厂检修影响，钢厂对原料的采购需求降低。并且，由于当前港口到货资源较多，在疏港量不高的情况下，港口库存大幅增长，铁矿石供应趋增。尽管铁矿基本面呈现供增需弱的格局，但在当前铁矿盘面贴水较大且钢材需求预期向好的情况下，短期矿价难有大幅下跌，预计矿价可能继续呈现高位震荡的格局。

1）供应端，上周澳巴发运量均有所下降，但由于前期发运量较高，近期国内到港量呈现增长态势。此外，随着大庆结束，国内矿山有望陆续复产，国内精粉供应也将趋增。

2）需求端，随着多地限产政策落地，尽管大庆后钢厂有复产，但铁水产量仍明显低于大庆前，港口疏港量也低于大庆前正常水平，显示限产检修情况下钢厂采购需求较低。

3）库存端，本周港口库存明显增加，钢厂库存也有小幅增长，预计国内精粉库存偏稳。

4）利润端，本周美元货到港利润微降，显示近期国内需求仍强于国外。

近期钢材供应继续下降，且在不超过去年产量的政策预期下，下半年钢材供应减量将是大概率事件。需求方面，随着南方雨季结束，近期建材需求有所向好，板材表需也维持在高位。同时，受益于全面降准的利好释放，后期终端需求有望继续向好。在当前供应减量而需求预期向好的格局下，预计钢价仍将延续震荡偏强的走势。

1）供应端，本周五大品种钢材产量继续下降，其中螺纹、热卷产量都有所减少，建材减量主要是因长流程减产所致。另外，冷轧、中板产量仍有小幅增长。

2）需求端，本周五大品种表需均呈现不同程度增长，随着南方梅雨结束，工地需求有所恢复，建材成交也有明显回升。板材方面冷轧、中厚板表需仍处于历史同期高位，显示终端需求韧性较强。此外，周五央行宣布全面降准，这将有利于下游终端资金面的改善，预计后期钢材下游需求有望向好发展。

3）库存端，本周钢材社会库存增幅减缓，钢厂库存小幅下降，总库存增速进一步放缓。

4）利润端，本周长流程及短流程钢厂生产均扭亏为盈，成品材现货即期利润虽仍有亏损，但亏损有明显收窄，不过螺纹和热卷盘面利润再度大幅攀升至高位。

策略建议：

1.    前期做多盘面利润的套利可考虑逢高减仓。

风险提示：

2.    铁矿：疫情或恶劣天气影响供应。

3.    钢材：国内外疫情严重或宏观经济政策重大变动。

双焦周报：

钢厂限产需求预期转弱，双焦大幅回调

观点概述：

焦煤：

1）供应端，节后多数煤矿陆续复产，国内供应有所增加。进口方面，中国5月炼焦煤进口量341万吨，较20年同比下降28.7%，环比下降2.01%，澳煤政策暂未放松，蒙古疫情爆发，甘其毛都口岸恢复小量通关，其他国家进口增量难以弥补蒙煤及澳煤缺口。长期焦煤整体供给偏紧。

2）需求端，焦化厂复产，产能利用率略低于节前水平，日均产量仍处低位。

3）库存端，样本洗煤厂原煤库存小幅回升；独立焦化厂及钢厂焦化厂库存大幅下降。

    焦炭：

1）供应端，本周国内平均吨焦盈利为682元，节后焦化厂复产，产量回升，现货焦化利润下降，盘面焦化利润低位震荡。

2）需求端，高炉节后开工回升，但产能利用率远低于节前水平，本周高炉反推焦炭需求低于焦炭实际产量。

3）库存端，钢厂焦炭库存大幅增加。

总体来看，焦煤主产区节后恢复生产，但进口煤无法弥补澳煤减量，叠加蒙古疫情反复，通关量极低，焦煤供应仍有缺口，对焦煤价格有所支撑，置换焦化产能投产放缓，但总焦化产能下半年仍将上升，需求仍有上升空间，长期焦煤基本面良好，需关注后期保供力度及澳煤政策。本周焦钢复产，但钢厂产能利用率不及焦化，供需边际转弱，长期或受到压减粗钢产量影响，需求预期大幅减量，且随着新产能陆续投放，预计焦炭将会偏弱运行。

策略建议：

1.    近期盘面波动较大，建议观望

风险提示：

2.    焦煤：澳煤通关恢复；七一大庆后煤矿复产情况，保供稳价的后续政策及措施

3.    焦炭：宏观政策变化，淘汰落后产能进度，新产能投放进度

镍周报：

全面降准叠加社融超预期

供需仍有错配镍价偏强运行

观点概述：

宏观上，国内货币环境放宽，央行全面降准，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，同时6月社融及M2均超预期，社融增量3.67万亿元，M2同比增8.6%，高于8.2%的预期值。

供需上，虽然印尼镍铁继续投产，但印尼不锈钢产量提升同样强劲，回流国内增量有限，国内NPI利润改善，6月高镍铁产量有所提升，值得注意的是，传压减粗钢产量或波及不锈钢的生产，但当前300系利润好于普碳钢及200系、400系产品，预计就算压减对300系生产影响亦将有限， 300系不锈钢镍原料仍然紧张。新能源方面，6月三元电池产量虽然低于被磷酸铁锂，但三元电池产量同比亦有133.6%的增幅。

整体来看，不锈钢、新能源汽车需求表现持续良好，镍元素需求强劲，远水难解近渴，供需错配明显，叠加降准及超预期社融提振，预计镍价仍将震荡偏强运行，操作上维持多头思路。

策略建议：

趋势策略：多单持有；

    跨期策略：关注潜在跨期正套机会。

风险提示：

宏观风险；

需求不及预期；

300系不锈钢产量大幅压减；

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