中信建投期货：白银大涨支撑略显单薄

贵金属
美国财政部公布的数字显示，2024 财年美国联邦政府的财政赤字达到 1.833 万亿美元，为有纪录以来第三高，联邦债务利息首次超过 1 万亿美元，市场对美国财政的可持续性担忧进一步增强，贵金属表现强劲，特别是白银涨幅超市场预期。不过，近期美元与美债收益率持续强势，权益市场亦保持稳定，市场风险偏好并未产生明显变化，贵金属大涨的支撑因素略显单薄。总体来看，近期金银连创新高的背后，或更多是情绪主导。不过，考虑到外盘白银突破关键压力位，伦敦银创十年来新高，情绪影响之下，短期或难回调到合理价格水平。操作上，暂观望，或做多金银比。沪金 2412 参考区间 610-630 元/克，沪银 2412 参考区间 7900-8400 元/千克。


铜
宏观中性。中国三季度经济增速 4.6%，前三季度 GDP 同比 4.8%，经济维持弱复苏。不过，周六潘功胜在金融街论坛中预告本周降 LPR、年底前择机降准，市场情绪有望改善。基本面偏空。上周全球库存回升，其中上期所铜累库约 1.2 万吨至 16.8 万吨，上海保税铜库存持平，LME 铜去库 8650 吨至 28.4 万吨，COMEX 铜累库 1123 吨至 7.1 万吨。本周仍有大量进口铜流入预期，预计后续现货升水仍将承压。总体来看，四季度初国内利好政策频发，不过若政策不及预期则对市场的提振效应将逐步减弱。此外，
海外地缘冲突、政治不确定性下，市场风险偏好改善亦有限，预计短期铜价震荡整理。今日沪铜主力
运行区间参考 76000-77500 元/吨。策略上，逢高布局远月空单。


股指期货
政策面连续释放托底信号，改善市场预期，市场情绪冷却后再度迎来好转。基本面来看，消费、基建、地产等领域政策效果开始显现，三季度经济数据呈现阶段性改善，其中内需止跌并温和回升，需求改善在未来一到两个季度可能仍将持续。策略方面，短期股指市场情绪回归理性，或呈现区间震荡走势，尝试高抛低吸。中长期来看，基本面企稳向好有望为股指修复提供支撑，可以考虑在回调时逢低布局多头仓位。跨品种方面，短期在高波动环境下，中小盘风格相对跑赢，关注空 IH/多 IM。

螺纹钢
前期钢厂利润修复过快导致钢厂复产进程加快，供需偏紧格局逐渐向平衡甚至过剩转变，不过期货盘面波动剧烈的主要因素中，宏观政策权重大于基本面。下个政策时间窗口是 10 月底的人大常委会，市场预期仍有炒作空间，所以我们认为由宏观驱动的下跌空间有限。从基本面角度来看，电炉峰电和平电吨钢利润已经开始转负，目前盘面考验谷电利润，利润驱动下未来建材增产空间有限，供需结构不至于马上过剩，所以基本面不需要进行深度负反馈来进行调节供给端，螺纹价格可以把谷电成本3250 作为短期支撑。

热卷
从供应端看，热卷上周产量意外下降，供需结构更为健康。出口方面，从海内外价差情况来看，中国热卷出口价格报 527 美元/吨左右，较上个交易日下跌 5 元/吨，欧盟进口价格 585 美元/吨，较上一交易日持稳。策略上，螺纹单边可以尝试在 3250-3300 区间布局多单，热卷 3400 附近布局多单。注意止损。

镍&不锈钢
宏观方面，今日国内将公布 LPR，市场预期或有降息空间，关注国内宏观情绪向现实传导情况。纯镍方面，库存持续垒库，不过随着镍价下跌，近期现货成交有所好转。镍的新能源需求放缓，下游补库动力较弱，多数企业持观望态度，支撑不足。镍矿方面，消息面上 WBN 获批 RKAB 配额，市场对印尼的矿端担忧有所减弱，后市镍不锈钢矿端成本或有下移空间。镍铁方面，近期印尼新增产能逐步爬产，冶炼厂原料偏紧格局稍有缓解，但菲律宾雨季将至，铁厂备货带动铁价看涨情绪，铁价持续上涨。
不锈钢方面，现货成交有限，库存重新转增，虽然成本端铁价上涨，但弱基本面格局下，不锈钢涨价或难同步跟进。

工业硅
工业硅期货延续震荡偏弱格局，现货市场保持平稳，厂家持续挺价。从供需来看，近期硅厂开工整体持稳，结构上南减北增，供应量暂稳，不过预计西南减产力度还将扩大，需求端暂无明显变化，多以按需采购为主。总体来看，仓单临近集中注销给老仓单带来的压力持续，工业硅高库存的情况短期难缓解，后续盘面的压力亦将从 11 合约转向 12 合约，工业硅后市仍宜以偏空思路对待。

铁矿
产业方面，铁矿石基本面整体偏强。供应方面，全球铁矿石发运量远端供应环比增加，铁矿石近端供应量反弹上升；需求方面，本周铁水产量、钢厂盈利率环比小幅上升；库存方面，本期 45 港铁矿石库存增加，绝对值仍处于近 3 年同期高位，钢厂进口矿库存环比上升，绝对值仍处于近 3 年同期低位。铁矿石基本面整体偏强，但宏观预期不稳，矿价跟随黑色板块整体波动。