美国大选中或出现红色席卷，金银因可对冲其影响而继续冲高

盛宝银行的大宗商品策略主管Ole Hansen表示，面对美债收益率上升和美元走强带来的不利因素，金银一直在上涨，二者被用来对冲即将到来的美国大选中可能出现的“红色席卷”。


他在周二发表的一份新的分析报告中指出，黄金以及最近的白银都出现了重大突破，主要驱动因素似乎是地缘政治。

他写道：“过去一周，金价飙升创出新高，同比上涨近40%。”上周五，银价也随之大幅突破，同比上涨50%。

Hansen说，虽然最近的涨势超出了预期，但有几个因素继续支持其上升趋势。

他表示：“这一看涨阶段的关键驱动因素包括对财政不稳定的担忧、避险需求、地缘政治紧张局势、推动央行强劲需求的去美元化，以及围绕美国总统大选的不确定性。”“此外，美联储和其他央行的降息正在降低持有金银等无息资产的成本，这种环境已经重燃人们对黄金ETF的兴趣，尤其是在2024年5月之前一直是净卖家的西方资产管理公司。”

尽管美债收益率上升，美元走强，但金银价格仍在继续攀升。他指出：“过去一周，10年期美债收益率上升了17个基点，达到4.20%，而彭博美元指数上涨了0.6%。与此同时，未来降息的时机、速度和深度都有所放缓，美联储官员暗示将采取更为谨慎的做法。然而，金银仍保持韧性，无视这些典型的负面市场信号。”

他写道：“除了持续担忧中东局势进一步恶化外，我们得出的结论是，这种优势越来越被视为对潜在的‘红色席卷’（一个政党同时控制白宫和国会）的对冲。‘红色席卷’这种情况引发了人们担忧政府过度支出，推高了债务与GDP的比率，同时加剧了通胀担忧。”

Hansen表示，尽管降息和金融环境放松的预期正在减弱，但投资者现在正转向贵金属作为保护。他还分享了四张图表，它们突显出这种“异常的分歧”。

他指出：“从SOFR期货市场可以看出，降息预期已经看到了再次降息50个基点的希望，在接下来的两次会议上总共降息50个基点，到目前为止降了一半。”

不寻常的第二个迹象是一年期美债收益率。


图：黄金和持有成本（蓝线指现货黄金，红线指12个月期美债收益率）

Hansen表示：“黄金作为一种可供选择的非收益投资的吸引力，往往取决于当前的机会成本，这是投资者通过短期投资安全的政府债券获得的另一种收入。上个月，降息预期降低推高了12个月期美债的回报率。”

即使美元上涨金价也上涨，这是他强调的第三个关键分歧。


图：现货黄金（蓝线）和彭博美元指数（红线）

他指出：“尽管美元近期走强，但金价仍在上涨。美元受到中东避险资金和强劲的美国经济数据的支撑，推动资金流入美国风险资产。”

最后，他说：“过去一个月，黄金与10年期美债收益率之间长达一年的错位进一步扩大。”


图：现货黄金（蓝线）和10年期美债实际收益率（红线）

Hansen表示，美债收益率显示出“重新走强，因市场担心11月大选结果可能引发财政政策宽松的担忧，而其可能加深赤字并重燃通胀。”