中信建投期货：沪镍继续承压运行，镍矿支撑依然偏强

镍不锈钢：隔夜沪镍继续承压运行。近期消息面上镍市近期扰动频繁，但受制于基本面压力和市场情绪部分消退，镍价压力开始显现。不过镍矿支撑依然偏强，同时 MHP 中钴系数报价较高，导致镍的下方空间较为有限。不锈钢方面，成本端镍铁价格一路走强，对价格形成支撑，但不锈钢现货成交转向清淡，供需双方陷入博弈。 操作上，镍不锈钢暂时观望。沪镍 2505 区间 125000-135000 元/吨。SS2505 参考区间 13000-13800 元/吨。


沪铅:隔夜沪铅偏强震荡。基本面来看，原料端，废电瓶供应有收紧趋势，回收端到货较少，再生铅利润修复复产提产废电瓶需求，价格易涨难跌。供应端，再生铅厂消耗原料库存为主，部分地区产线检修结束，产量开始爬坡，铅锭供应边际增长。需求端，下游接货意愿一般，市场需求多维系则需。仓单库存续增，但短时市场流通货源减少原生铅维持升水交易。高伱下游接货一般再生铅贴水幅度小扩。 总体来看，成本端支撑随废电瓶抬高，但受消费拖累铅价上方空间受限，预计铅价高位震荡为主。

沪锌：隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面，特朗普重申 4 月 2 号对等关税，市场等待议息会议给出进一步方向。基本面看，供应端，3 月北方矿山陆续复产，锌精矿 TC 持续攀升，矿供应由紧转松。炼厂冶炼利润扭亏为盈，供应恢复速度符合预期。需求端，京津冀地区环保限产陆续解除，开工及接单环比或有回升。社库延续延续累增，或打压现货升水。整体来看，基本面供需双增，需求表现不足，锌价支撑有限，预计锌价宽幅震荡为主。 操作上，沪锌震荡思路对待，主力合约运行区间 23000-24500 元/吨附近。

铜:周二晚铜价高位窄幅震荡，沪铜主力运行至 8.05 万元，伦铜运行至 9900 美元附近。宏观中性。隔夜美国 2 月新屋开工总数超预期增长，经济韧性令降息预期降温，不过特朗普与普京通话同意俄乌冲突冲突需要持久和平结束，美元先强后弱，铜价高位震荡整理。基本面中性。昨日上期所铜仓单减少 503 吨至 16.2 万吨，LME 铜去库 3275 吨至 22.7 万吨。印尼向自由港颁发 6 个月 127 万吨铜精矿出口许可证，秘鲁 Los Chancas 矿区遭非法矿工袭击，原料供应扰动仍存。 总体来看，前期供应趋紧担忧给予铜价支撑，但当前需求难以承接叠加宏观风险扰动，铜价上行动能减弱，等待更多宏观指引，预计价格维持宽幅整理。今日沪铜主力运行区间参考 79500-81000 元/吨。策略上，前多逢高止盈降低仓位。

股指期货：上一交易日，上证综指涨 0.11%，深证成指涨 0.52%，创业板指涨 0.61%，科创 50 涨 0.61%，沪深 300 涨 0.27%，上证 50 涨 0.07%，中证 500 涨 0.41%，中证 1000 涨 0.34%。两市成交额为15196.88 亿元，较前一交易日减少约 533.17 亿元。 申万一级行业中，表现最好的行业分别为：家用电器(1.85%)，有色金属(1.44%)，通信(0.92%)。表现最差的行业分别为：食品饮料(-0.74%)，美容护理(-0.70%)，农林牧渔(-0.66%)。 基差方面，IF、IH 基差均小幅走强，IC、IM 基差小幅走弱。IH、IF 当季合约年化基差率分别为-0.10%、-2.50%，IC、IM 当季合约年化基差率为-10.80%、-14.30%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。 近期发布 1-2 月份经济数据，固定资产投资、社会消费品零售总额、规模以上工业增加值均有所增长，房地产开发投资同比下降，但降幅较去年同期有所收窄。流动性方面，社融增量与新增贷款规模均较去年同期有所下降。进入年报发布期，需持续关注后续的货币政策以及上市公司年报的披露。短期来看，指数刚刚完成放量突破，或继续维持震荡上行走势，受近期提振消费等政策影响，短期大盘或强于中小盘。

橡胶：全球为传统低产季中，供应端变化有限，全球仍处于消耗上一个割季的结转库存阶段。需求端来看，进入 3 月以后下游轮胎企业的生产活动变化不大，而库存水平的消化渐渐放缓，或体现实际轮胎销售环节环比回落。需求定价阶段（因为几乎没有当期产量，所以定价取决于当期需求需要使用多少），在工业品集体偏弱的背景下，而现阶段天然橡胶的供应除季节性外几乎没有动态变化（比如天气在这个阶段对供应影响非常小），RU&NR 短期对偏弱。向后看，在下一个割季来临前，宏观经济（本质是下一个阶段真实的全球需求）或将主导单边价格的走向。

聚烯烃：供给端：成本端原油、煤炭价格坍塌，估值视角看聚烯烃处于偏高位置，生产利润大幅修复。供给端，聚乙烯 PE 开工率 83.4%（日度下降 2.2%），聚丙烯 PP 开工率82.6%（日度上升 0.2%），随着时间临近一二季度之交，聚烯烃检修量将迎来显著上升，但当前利润高位下，预计检修不及 2024 年同期水平，实际带来的供给减量或有限。 需求端&库存：节后聚烯烃下游开工整体复苏较为顺畅，备货需求阶段性结束，后续检验旺季需求的底色，当前转向累库趋势的库存数据或暗示了即期刚性需求或仍难匹配高利润下的持续高额供给，基本面仍偏弱运行。 短期内聚烯烃偏弱运行，L2505 合约参考价格【7600，8000】，PP2505 合约参考价格【7100，7400】。

螺纹钢： 地产销售有所改善，不过地产新开工继续下滑，对用钢需求仍有拖累。供应端，钢厂持续复产，钢材供应加速回升，螺纹钢产量高于去年同期，其中长流程带来较大增量，短流程生产因利润亏损开始减产，预计产量持续回升空间受限。下游需求处于季节性恢复，不过需求预期不高和成本支撑减弱使得钢价向下调整。

热卷： 热卷供需双增，但去库加快，表需创下了年内新高，不过排产计划显示三月底四月热卷整体在复产周期，关注复产斜率。 策略上，谨慎追空，螺纹 2505 合约参考 3100-3350，热卷 2505 合约参考 3300-3500 区间。

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