海通期货8月16日晨间策略和交易内参

股指：怎么理解近期日股的大幅调整？由于日经225指数中全球业务布局的大型商社和电子半导体行业所占的权重较大，使得日经225指数的走势和费城半导体指数以及日元兑美元汇率的走势相关性都比较高，而近期日股的大幅下挫正式由于美股科技股调整的同时叠加了日元的升值，使得市场出现了一定的恐慌情绪所导致。但是，其对A股的影响相对较为有限，首先历史上看日经225指数的走势和沪深300指数的走势相关性就不高。其次，即便是对A股中的电子行业不难发现在疫情之后其走势与美股和日股也出现了较为显著的脱敏迹象。最后，若美元进入贬值周期人民币的升值其实也有利于A股的表现。故近期A股和港股在亚太权益市场中的表现也相对坚挺。中期无需过度悲观：估值端，在资金流出项被限制的情况下，今年微观流动性的环境是要好于去年。风险溢价维持在较高的水平显示指数层面的配置性价比较高，且考虑到国内经济增长仍面临较大压力的情况，下半年无风险利率或将持续处于较低的水平，预计在2024年下半年中证全指估值或将提升15%左右。盈利端，下半年，在量、价温和恢复叠加利润率季节性回升的基础上， A股盈利端在边际上有望出现小幅的修复。当前市场对中证全指EPS增速的计价已经十分悲观处于历史最低的水平，故盈利端再去提供负向预期差的概率也已经较低，我们预计 2024下半年中证全指EPS或将同比增长在4%左右。观点，综合我们对估值端和盈利端的判断，下半年中证全指或将有近20%的上涨空间，这个预测结果其实还是比较乐观的。但是考虑到，中证全指的下跌调整周期已经超过2年，最大下跌幅度近40%，基于现在中证全指的点位，涨20%也才到解套盘的筹码密集区。预测涨幅的贡献因素来看，估值端的博弈仍是下半年的关键因素，盈利端的交易的机会并不多。估值端的博弈取决于市场能否迎来增量资金以及对权益市场的风险偏好能否出现实质性的提升，而这两个点的根本性因素在于居民端的预期能否出现改善。

国债：8月15日，两条传闻扰动债市情绪：1）部分省份的金融管理局要求公募基金纳入SPV，城农商行SPV+公募投资规模不能超总资产规模的 2.5%。2）公募基金债基免税制度或被取消。两条消息都暗示银行可能大量赎回公募债基，将放大债市波动，导致期债当天高开低走。晚间，中国基金报发文，相关传闻不实。7月经济数据出台，投资消费增速均低于预期，基本面依然支持债市多头。此外，潘功胜接受采访表示“将进一步谋划新的增量政策，继续坚持支持性的货币政策立场。”短期内，债市调整的持续时间和幅度或仍将取决于央行干预国债利率的力度。单边策略上首选波段做多，避免追高。

钢材：昨日钢联产量与库存数据显示，本周五大钢材总产量周环比微降，其中仅中厚板周产量维稳，仍处同期偏高水平，其他四大品种钢材周产量均环比微降，冷轧周产量降至同期平均水平附近，热卷周产量也降至同期低位，螺纹钢周产量则不断刷新低点，其中长流程周产量跌破150万吨。本周前四天全国热轧板卷内贸日均成交2.51万吨，全国建材主流贸易商日均成交量为9.55万吨，周环比分别减少0.64万吨和0.89万吨，为近5个月新低。螺纹钢表观消费量环比微增5.2万吨，热卷表观消费量环比大幅减少15.07万吨，均处同期绝对低位。本周螺纹钢社库、厂库同降，且社库减量更大，使得螺纹钢库存倍数自高位继续回落；热卷社库、厂库同增，且厂库增量略大，使得热卷库存倍数高位微降。综合来看，本周螺纹钢和热卷产销同比增速差均走扩，热卷供应端相对偏宽松，库存压力仍处高位，仍较容易对钢价施压。

短纤：库存续创季节性新高收至19日，马来西亚对华聚酯瓶片启动反倾销调查短期利空聚酯价格，短纤现货价格跌至7510元/吨。今日直纺涤短销售继续回落，截止下午3:00附近，平均产销43%，部分工厂产销：30%，30%、80%、50%、60%、50%、50%、30%、50%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点45分附近平均产销估算在4成略偏下。江浙几家工厂产销分别在60%、65%、200%、100%、55%、10%。纺织服装6月份国内销售额1237亿元，1-6月份为7098亿元，同比增1.3%。纺织服装6月份国内销售额1237亿元，1-6月份为7098亿元，同比增1.3%，今年上半年，全国纺织品服装出口继续保持稳定恢复态势。以美元计，1~6月纺织品服装累计出口1431.8亿美元，同比增长1.5%。

氧化铝：昨日期价震荡反弹，夜盘站上4000元/吨位置，现货持稳，全国均价基差较上日下降45元，转至贴水24元/吨。消息层面据悉几内亚一大型矿业公司因交通事故而暂停生产，不过因码头尚有库存暂不影响装船。基本面上外矿存在扰动且适逢几内亚雨季，内矿复产缓慢，氧化铝产能开工受焙烧检修影响小幅下降0.1%至84.67%。另外氧化铝库存低位，且现货坚挺支撑期价修复。不过短期拉涨后基差已转为负值，继续向上或依赖情绪及资金拉动，上方压力暂看4100元/吨。远期宽松预期仍存，近强远弱格局未改，暂维持谨慎沽空远月思路，关注国产矿石复产进度和氧化铝产能变化。


棕榈油：SPPOMA数据显示，2024年8月前10日马来西亚棕榈油单产减少8%，出油率增加0.49%，产量减少5.56%，部分产区单产下降。随着国际豆棕价差的缩小叠加此前印度大幅采购完成，8月产地棕榈油出口预计环比回落。船运机构数据显示 8月前15日马棕出口环比下降20.2-22%，关注8月产地累库节奏。国内方面，随着大豆等的陆续到港，原料供应充裕，油厂开机率维持在高位，部分地区受豆粕胀库影响开机率下滑。关注后续中秋节备货情况和进口成本端变化。昨日豆油成交6800吨，棕榈油成交1100吨，总成交比上一交易日减少2200吨，降幅 21.78%。

集装箱运价：今天EC盘面震荡偏弱，现货持续下行造成持续性拖累，抑制盘面情绪。现货市场方面，马士基二次调降wk35部分港口的报价，其中参考上海至鹿特丹报价从前期的大柜6900美金下降至6600美金，高柜从7000美金降至6700美金；此轮二次降价的降幅300美金高于过去两周的二次降价幅度200美金。随着订舱量上行，目前报价升至大柜6706美金和高柜6806美金。二次降价的主要原因依然在于首次开舱后订舱情况一般，未达到预想目标。在前期马士基开舱wk35后MSC已经跟进调降8/16后报价至大柜7440美金，观察后续进一步潜在的降价动作。整体来看，运费调整已经进入第二阶段，从前期的试探性小幅降价进阶成装载率驱动下的大幅降价，降幅从过去两周的大柜200-300美金逐步走扩至400-600美金，均价中枢下移节奏加快且下降幅度加大。第35周报价均值约大柜7430美金，跌破7500美金的水平，后续关注9月中旬对大柜6000美金的压力试探以及国庆空班对短期运力供给的调节作用。2410和2412合约整体维持偏空情绪。随着后期现货运价预计逐步进入跌速加快且跌幅放大的阶段，盘面将预计维持震荡偏弱态势。当前2410合约主要矛盾在于运费回落的速度和幅度，2412合约交易矛盾则在于确定的交付压力和不确定的贸易需求下供需差的变化。25年合约目前更多回归基本面供需结构进行交易，近期相关地缘讯息对盘面带来的波动无论是影响程度还是持续性均有减弱。

宏观

1、统计局：7月，规上工业增加值同比增长5.1%，环比增长0.35%。社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%。全国城镇调查失业率为5.2%，环比上升0.2个百分点，同比下降0.1个百分点。1-7月，全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，同比增长3.6%，其中，民间固定资产投资147139亿元，与去年同期持平。

2、央行行长潘功胜：今年以来，先后实施了比较大的三次货币政策的调整。首先要加大实施力度，让它落地生效。第二，会按照中央和国务院的要求，来进一步谋划新的增量政策；将逐步淡化对数量目标的关注，更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用。

产业

1、交通运输部印发《农村客货邮运营服务指南（试行）》，鼓励在县级行政区域内，明确具备本地资源整合能力、能够协调农村客货邮运营所需资源的经营者作为牵头单位统筹推进农村客货邮融合工作，鼓励多部门协同合作支持农村客货邮经营者拓展经营范围。

2、国家发改委表示，我国是全球能耗强度降低最快的国家之一，“十四五”前三年，扣除原料用能和非化石能源消费量，全国能耗强度累计降低约7.3%；我国可再生能源装机规模全球最大、发展速度全球最快；此外，我国已建成全球最大、最完整的新能源产业链。

3、国家统计局：7月份，我国规模以上工业原煤产量3.9亿吨，同比增长2.8%；进口煤炭4621万吨，增长17.7%。原油产量1790万吨，增长3.4%；进口原油4234万吨，下降3.1%。天然气产量200亿立方米，增长7.9%；进口天然气1086万吨，增长5.6%。

4、国家统计局：7月份，全国生产粗钢8294万吨，环比下降9.46%，同比下降9%；生产生铁7140万吨，环比下降4.14%，同比下降8%；生产钢材11436万吨，环比下降8.91%，同比下降4%。当月粗钢、生铁、钢材产量均创2023年12月以来新低。

5、商务部、海关总署公告，决定对部分锑、超硬材料相关物项实施出口管制，自2024年9月15日起正式实施。

6、我国最大天然气储气库新疆油田公司呼图壁储气库自3月28日开始本周期注气以来，已累计注气突破20亿立方米，日注气量最高达到2600万立方米，创历史新高。

7、印度农业部：截至8月8日，新年度棉花播种面积达1105万公顷，同比下降约8.9%，较近五年平均种植面积下降约8.5%。2024/25年度印度棉花产量533.4万吨，同比下降3.93%。

8、据报道：印度和俄罗斯央行已重启扩大本币结算机制的谈判，旨在解决近些年来双边贸易激增后的支付问题。两国央行之间的讨论涉及设定两种当地货币之间的贸易参考汇率，而不是以美元为中间货币来确定印俄本币之间的汇率。

9、阿根廷：7月通胀率为4%，过去12个月累计通胀率达263.4%。7月物价涨幅最大的是酒店和餐饮业，环比上涨6.5%，涨幅最小的为服饰鞋帽，环比上涨1.6%。

金融

1、国内商品期货夜盘收盘普遍上涨，能源化工品全线上涨，纯碱涨2.85%，燃油涨1.73%，低硫燃料油涨1.61%，PTA涨1.6%，橡胶涨1.57%，苯乙烯涨1.47%，原油涨1.12%。黑色系多数上涨，焦煤涨1.98%，铁矿石涨1.56%。农产品普遍上涨，豆二涨1.5%，棕榈油涨1.45%，菜粕涨1.29%，菜油涨1.15%，豆粕涨1.02%。基本金属全线收涨，沪锡涨2.92%，氧化铝涨2.87%，沪铜涨1.92%，沪锌涨1.77%，沪铅涨1.49%，沪铝涨1.26%，不锈钢涨0.55%，沪镍涨0.32%。沪金涨0.74%，沪银涨3.4%。

2、国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.6%报2494.5美元/盎司，COMEX白银期货涨3.95%报28.42美元/盎司。

3、伦敦基本金属集体收涨，LME期铜涨1.89%报9138美元/吨，LME期锌涨2.54%报2784美元/吨，LME期镍涨0.24%报16315美元/吨，LME期铝涨0.88%报2356美元/吨，LME期锡涨2.05%报32075美元/吨，LME期铅涨1.34%报2036美元/吨。

4、芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约全线收跌，大豆期货跌0.08%报967.75美分/蒲式耳；玉米期货跌1%报396.75美分/蒲式耳，小麦期货跌1.4%报527.25美分/蒲式耳。

5、欧债收益率集体收涨，英国10年期国债收益率涨9.8个基点报3.921%，法国10年期国债收益率涨6.4个基点报2.979%，德国10年期国债收益率涨8个基点报2.257%，意大利10年期国债收益率涨6.9个基点报3.629%，西班牙10年期国债收益率涨7.1个基点报3.085%。

6、美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨12.7个基点报4.097%，3年期美债收益率涨13个基点报3.899%，5年期美债收益率涨10.4个基点报3.788%，10年期美债收益率涨7.2个基点报3.912%，30年期美债收益率涨4.1个基点报4.17%。

7、纽约尾盘，美元指数涨0.44%报103.05，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.37%报1.0971，英镑兑美元涨0.23%报1.2855，澳元兑美元涨0.22%报0.6611，美元兑日元涨
1.33%报149.29，美元兑瑞郎涨0.86%报0.8727，离岸人民币对美元跌324个基点报7.1795。

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